Qu'est-ce que le spread ?

Qu’est-ce que le spread bid-ask ?

Le spread bid-ask correspond à l’écart entre le prix le plus élevé qu’un acheteur est disposé à payer pour un actif (bid) et le prix le plus bas qu’un vendeur est prêt à accepter (ask).

Par exemple, si une action présente un prix d’achat (bid) de 100 $ et un prix de vente (ask) de 101 $, le spread est de 1 $. Cet écart représente un coût caché pour les investisseurs.

Si vous achetez au prix ask et revendez immédiatement au prix bid, vous perdez 1 $ par action.

Le spread bid-ask est un indicateur essentiel de la liquidité du marché. Lorsqu’il est étroit, cela signifie généralement que l’actif est très liquide et qu’il existe de nombreux acheteurs et vendeurs. S’il y a 1 million d’acheteurs et 1 million de vendeurs, il est très probable que certains augmentent leurs offres vers le prix ask et que d’autres abaissent leurs demandes vers le prix bid, jusqu’à ce qu’un compromis soit trouvé.

À l’inverse, un spread large traduit une faible liquidité et des coûts de transaction plus élevés.

Qu’est-ce qu’un market maker ?

Les market makers, ou teneurs de marché, assurent la liquidité en affichant en continu des prix à l’achat et à la vente. Ils réalisent leur marge sur cet écart, appelé spread. Les day traders y sont également très attentifs, car même de faibles écarts peuvent représenter des montants significatifs lorsqu’ils se répètent sur de nombreuses transactions.

Pour limiter les frais, les investisseurs ont intérêt à passer des ordres à cours limité (limit orders) et à se concentrer sur des actifs fortement échangés, où les spreads sont plus resserrés.

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Qu’est-ce que le spread de rendement ?

Le spread de rendement désigne l’écart de taux d’intérêt entre deux titres de dette. Il est fréquemment utilisé comme baromètre de la conjoncture économique. Par exemple, si une obligation d’État américaine à 10 ans offre un rendement de 4 % et qu’une obligation à 2 ans rapporte 3 %, le spread de rendement est de 1 point de pourcentage.

Que signifie un spread de rendement qui se resserre ?

Un resserrement du spread de rendement traduit une aversion au risque de la part des investisseurs.

Cela s’explique par le fait que les investisseurs cherchent à verrouiller des taux attractifs avant que la Banque centrale européenne (BCE) ne les abaisse.

Pourquoi vouloir sécuriser un taux avant une baisse ? Prenons un exemple : si vous détenez une obligation de 1 000 € avec un taux de 6 %, et que les taux d’intérêt du marché baissent à 5 %, votre obligation prend de la valeur. En effet, comme son rendement est supérieur à celui du marché, un investisseur sera prêt à payer plus que 1 000 € pour en bénéficier.

Voici comment raisonne un investisseur dans ce contexte :
« Je pense qu’une récession approche, ce qui signifie que la BCE va probablement baisser ses taux pour soutenir l’économie. Aujourd’hui, je touche 6 % sur mon obligation, et je pense que les taux vont tomber à 3 % d’ici deux ans. Si j’achète une obligation à 2 ans au taux actuel de 6 %, elle arrivera à échéance au moment où les taux auront baissé, et je devrai alors réinvestir à 3 %. En revanche, si j’achète une obligation à 10 ans maintenant, je peux verrouiller ce taux de 6 % sur une période bien plus longue, même pendant la phase de baisse des taux. »

C’est pourquoi un spread de rendement qui se resserre est souvent perçu comme un indicateur avancé de récession. Si les investisseurs anticipent un ralentissement économique, ils s’attendent à une baisse des taux. Cette anticipation stimule la demande pour les obligations à 10 ans, ce qui fait baisser leur rendement. Résultat : l’écart entre les taux à 10 ans et à 2 ans diminue.

Autre scénario possible : les investisseurs prévoient une hausse des taux directeurs, ce qui pousse les rendements à 2 ans à la hausse, réduisant ainsi le spread. Or, les hausses de taux sont souvent suivies de récessions, ce qui confère également un pouvoir prédictif à ce type de resserrement.

Comment investir si les spreads de rendement se resserrent ?

Si les spreads de rendement se resserrent, cela peut être le signe de turbulences économiques à venir, voire d’une récession.

Verrouiller des rendements obligataires de long terme peut alors être une stratégie pertinente pour sécuriser vos revenus, mais une approche réellement efficace consiste à préparer l’ensemble de votre portefeuille à faire face à un contexte économique dégradé.

Dans ce type de période, il est conseillé de se tourner vers des secteurs défensifs, c’est-à-dire des secteurs qui ont tendance à mieux résister aux ralentissements. Cela inclut la santé, les services aux collectivités et les biens de consommation courante — autant de domaines qui restent essentiels, même lorsque les ménages réduisent leurs dépenses.

Par exemple, le Amundi STOXX Europe 600 Healthcare UCITS ETF Acc permet de s’exposer à de grandes entreprises européennes du secteur de la santé, et il est éligible au PEA. Dans le domaine des services aux collectivités, le SPDR MSCI Europe Utilities UCITS ETF offre une exposition aux principales sociétés européennes du secteur, lui aussi éligible au PEA.

Du côté obligataire, l’objectif est avant tout la préservation du capital. Vous pouvez envisager des ETF obligataires libellés en euros et notés investment grade (de haute qualité), comme le iShares Euro Government Bond 7–10yr UCITS ETF ou le Amundi Euro Aggregate Bond UCITS ETF, qui bénéficient d’une hausse de valeur lorsque les taux d’intérêt baissent.

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Que signifie un spread de rendement qui s’élargit ?

Les spreads de rendement peuvent également servir à anticiper une reprise économique.

Un élargissement du spread — c’est-à-dire lorsque le rendement des obligations à 10 ans devient nettement supérieur à celui des obligations à 2 ans — est souvent interprété comme un signe de confiance dans les perspectives économiques.

Cela se produit lorsque les investisseurs s’attendent à une croissance de l’économie, à une remontée de l’inflation et à des hausses futures des taux d’intérêt. Dans ce contexte, ils exigent des rendements plus élevés pour immobiliser leur argent pendant 10 ans. En effet, si l’inflation augmente avec le temps, les paiements fixes et la valeur nominale des obligations de long terme perdent en pouvoir d’achat. Les investisseurs demandent donc une prime de rendement pour compenser ce risque.

De plus, la hausse des rendements à long terme par rapport aux rendements à court terme reflète souvent l’anticipation d’une croissance économique soutenue. Les investisseurs prévoient une augmentation de la demande de crédit à mesure que l’activité s’intensifie, ce qui fait monter les taux à 10 ans. Cet élargissement du spread est généralement perçu comme un indicateur haussier pour l’économie, car il traduit un regain de confiance dans l’expansion future.

Comment investir lorsque les spreads de rendement s’élargissent ?

Lorsque les spreads de rendement s’élargissent, il est pertinent d’investir dans des secteurs qui bénéficient d’une expansion économique, comme la technologie, la consommation, l’industrie et la finance.

Pour vous exposer largement à la croissance mondiale, vous pouvez envisager un ETF comme le Amundi MSCI World UCITS ETF (CW8). Il intègre des géants mondiaux tels que Apple, Microsoft ou Nestlé — des entreprises qui ont tendance à bien performer lorsque l’économie est dynamique. Si vous souhaitez renforcer votre exposition au secteur technologique tout en restant dans le cadre du PEA, le Amundi STOXX Europe 600 Technology UCITS ETF est une option solide. Il offre une exposition diversifiée aux principales entreprises technologiques européennes, telles que ASML, SAP ou Dassault Systèmes, qui allient fort potentiel de croissance et pertinence mondiale.

Pour une exposition plus ciblée sur l’Europe, vous pouvez également investir dans le iShares MSCI Europe UCITS ETF, qui regroupe des actions européennes de premier plan comme LVMH, ASML ou Siemens. Ces entreprises profitent généralement de la hausse de la demande, tant dans la consommation que dans l’industrie, lors des phases de reprise économique.

Qu’est-ce que la courbe des taux ?

Les économistes et les analystes financiers représentent souvent les spreads de rendement sous forme de courbe des taux.

Lorsque la courbe est dite normale (elle monte de la gauche vers la droite, avec une forme concave vers le bas), cela signifie que les rendements augmentent avec la durée des obligations.
À l’inverse, une courbe inversée (elle descend de la gauche vers la droite, avec une forme concave vers le haut) indique que les rendements diminuent à mesure que l’échéance des obligations s’allonge.

Une courbe des taux normale suggère que les marchés anticipent une croissance économique stable et une inflation modérée.
En revanche, une courbe inversée est souvent perçue comme un signal d’alerte : elle traduit l’anticipation par les investisseurs d’un ralentissement économique, voire d’une récession, accompagnée de baisses de taux à venir.

Qu’est-ce qu’un spread de crédit ?

Le spread de crédit correspond à l’écart de rendement entre une obligation d’entreprise (ou toute obligation non émise par un État) et une obligation d’État de même échéance. Il reflète le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour compenser le risque de crédit, c’est-à-dire le risque que l’entreprise émettrice fasse défaut.

Par exemple, si une obligation d’État française à 10 ans offre un rendement de 2 %, et qu’une obligation à 10 ans émise par Renault rapporte 4,5 %, le spread de crédit est de 2,5 points de pourcentage. Cet écart représente la prime de risque que les investisseurs réclament pour accepter d’acheter une obligation Renault, considérée comme plus risquée qu’une obligation souveraine.

Que signifie un spread de crédit qui s’élargit ?

Un élargissement du spread de crédit signifie que l’écart entre les rendements des obligations d’entreprise et ceux des obligations d’État augmente. Cela se produit généralement lorsque les investisseurs deviennent plus averses au risque, souvent en raison de craintes de récession ou de tensions sur les marchés financiers.

Dans ce contexte, les investisseurs vendent les obligations d’entreprise, perçues comme plus risquées, ce qui fait baisser leur prix et monter leur rendement. Simultanément, ils se réfugient vers les obligations d’État, jugées plus sûres, ce qui fait grimper leur prix et baisser leur rendement. Il est essentiel de rappeler que les prix des obligations évoluent à l’inverse de leurs rendements.

Apprenez à protéger votre portefeuille en cas de krach ici.

Comment investir lorsque les spreads de crédit s’élargissent ?

Lorsque les spreads de crédit s’élargissent, il est prudent d’adopter une stratégie plus défensive dans votre portefeuille, car cela peut indiquer que l’économie se dirige vers une récession.

Il est également recommandé de se désengager des obligations d’entreprise de faible qualité. En période de ralentissement économique, les défauts de paiement augmentent sur les dettes à haut risque (subprime), car la baisse du chiffre d’affaires réduit la capacité des entreprises à verser les intérêts dus aux obligataires. De plus, l’élargissement du spread de crédit signale que les investisseurs se tournent vers des actifs plus sûrs, ce qui provoque une baisse des prix des obligations risquées et pénalise les porteurs actuels.

Pour les nouveaux investisseurs, ce contexte est souvent plus incertain, car des spreads de crédit qui s’élargissent traduisent généralement une hausse du risque de défaut.

Comment lire les notations obligataires

Vous pouvez également augmenter votre allocation en obligations investment grade ou en obligations d’État. Il s’agit d’obligations notées au-dessus de BB, considérées comme présentant un faible risque de défaut. Des ETF comme le iShares Euro Government Bond 7–10yr UCITS ETF ou le Amundi Euro Aggregate Bond UCITS ETF sont des options couramment utilisées pour apporter de la stabilité en période d’incertitude.

Il est aussi pertinent de regarder du côté des ETF à faible volatilité, qui investissent dans des entreprises aux résultats plus réguliers et aux fluctuations de cours plus modérées, comme le Amundi MSCI World Minimum Volatility UCITS ETF. Ce type de stratégie permet de lisser les variations en cas de repli des marchés.

Que signifie un spread de crédit qui se resserre ?

Un resserrement du spread de crédit indique que les investisseurs ont davantage confiance dans l’économie et dans la santé financière des entreprises.

Ils sont alors plus disposés à assumer un risque de crédit, car ils estiment que la probabilité de défaut des entreprises est plus faible. Ils se tournent donc vers des obligations d’entreprise plus risquées afin de profiter de rendements plus élevés. Cette hausse de la demande fait baisser les rendements des obligations d’entreprise, ce qui réduit l’écart avec les obligations d’État.

Ce type de resserrement intervient généralement en phase de croissance économique ou de reprise.

Comment investir lorsque les spreads de crédit sont resserrés ?

Dans un environnement où les spreads de crédit sont faibles, vous pouvez augmenter votre exposition aux obligations d’entreprise, en particulier celles offrant des rendements plus élevés, car le risque perçu de défaut est plus faible. Si vous agissez au bon moment, vous pouvez tirer parti d’un resserrement du spread en achetant, par exemple, le Amundi Euro High Yield Bond UCITS ETF EUR. Lorsque les taux des obligations d’entreprise baissent, le prix de vos obligations augmente.

Il peut aussi être judicieux de se repositionner sur des secteurs actions qui bénéficient d’une expansion économique, comme le secteur du luxe. Lorsque l’économie progresse, les consommateurs dépensent davantage pour des biens non essentiels. Le Amundi S&P Global Luxury UCITS ETF - EUR (C) permet de s’exposer au secteur mondial du luxe.

Enfin, si vous êtes attiré par la croissance portée par l’innovation, le Amundi MSCI World Information Technology UCITS ETF EUR Acc vous offre une exposition aux grandes entreprises technologiques mondiales — un positionnement qui peut profiter pleinement d’un cycle économique haussier.

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Qu’est-ce que le spread bid-ask et pourquoi est-il important pour les investisseurs ?

Le spread bid-ask désigne l’écart entre le prix le plus élevé qu’un acheteur est prêt à payer pour un actif et le prix le plus bas auquel un vendeur est prêt à le céder. Cet écart représente un coût implicite pour l’investisseur et constitue un indicateur clé de la liquidité du marché. Plus le spread est étroit, plus l’actif est liquide et les transactions peu coûteuses.

Quel rôle jouent les market makers dans la formation du spread bid-ask ?

Les market makers, ou teneurs de marché, assurent en permanence la cotation de prix à l’achat et à la vente. Leur fonction est essentielle pour garantir la liquidité du marché, notamment sur les actifs les plus échangés. Ils tirent leur rémunération de la marge entre ces deux prix, c’est-à-dire du spread bid-ask.

Pourquoi surveiller l’évolution du spread de rendement ?

Le spread de rendement, qui mesure l’écart entre les taux d’intérêt de deux obligations de maturités différentes, est un indicateur avancé de la conjoncture économique. Un spread qui se resserre signale souvent une anticipation de ralentissement ou de récession, tandis qu’un écart qui s’élargit traduit généralement des perspectives de croissance.

Comment adapter sa stratégie lorsque les spreads de rendement se resserrent ?

Lorsque les spreads de rendement diminuent, il est conseillé de renforcer les positions défensives dans son portefeuille : secteurs peu cycliques comme la santé ou les services aux collectivités, et obligations de qualité investment grade. L’objectif est de protéger le capital et de maintenir une certaine stabilité des revenus.

Que signifie une courbe des taux inversée pour les marchés financiers ?

Une courbe des taux inversée, où les rendements à court terme dépassent ceux à long terme, est généralement perçue comme un signal d’alerte. Elle reflète l’anticipation d’une baisse des taux par les investisseurs, souvent en réponse à une crainte de ralentissement économique ou de récession.

Qu’est-ce que le spread de crédit et comment interpréter ses variations ?

Le spread de crédit correspond à l’écart de rendement entre une obligation d’entreprise et une obligation d’État de même échéance. Un élargissement du spread traduit une hausse de l’aversion au risque et des inquiétudes sur la solvabilité des entreprises. Un resserrement, à l’inverse, reflète une plus grande confiance des investisseurs.

Comment investir lorsque les spreads de crédit se resserrent ?

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Dans un contexte de resserrement des spreads de crédit, les investisseurs peuvent augmenter leur exposition aux obligations d’entreprise, notamment celles offrant des rendements plus attractifs. Il est également pertinent de se repositionner sur des secteurs cycliques comme la technologie ou le luxe, qui bénéficient généralement des phases d’expansion économique.

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