Qu’est-ce qu’une bulle économique en finance ?

Chaque actif a une valeur intrinsèque. En clair, c’est sa vraie valeur, celle qui repose sur sa capacité à générer des revenus dans le monde réel. Par exemple, un camion de société de transport rapporte de l’argent parce qu’il permet de faire des livraisons.

Mais sur les marchés, les prix ne collent pas toujours à cette réalité. Les investisseurs parient aussi sur ce qui pourrait se passer demain : croissance future, conjoncture économique, nouveaux marchés… Et parfois, ces attentes deviennent trop belles pour être vraies.

Quand les prix s’envolent beaucoup trop au-dessus de cette valeur réelle, on parle de bulle économique. On l’appelle "bulle" parce qu’à force de gonfler, elle finit par éclater.

Comment repérer une bulle économique ?

Une bulle suit souvent le même schéma. Elle se déroule en cinq étapes : déplacement, boom, euphorie, prise de profit, puis panique.

Connaître ce cycle permet d’éviter de se faire piéger. Si le sujet vous intéresse, j’en parle aussi en détail dans cette vidéo YouTube sur les bulles ETF.

1. Qu’est-ce que la phase de déplacement dans une bulle ?

La phase de déplacement, c’est le tout début. Elle commence quand il y a un changement important dans l’économie : une nouvelle technologie, des taux d’intérêt très bas… Et là, les investisseurs se ruent sur ce qu’ils pensent être une opportunité.

C’est exactement ce qui s’est passé avec l’immobilier à Paris au début des années 80. La déréglementation financière et la baisse continue des taux ont facilité l’accès au crédit. Les prix ont commencé à monter, ce qui semblait logique à l’époque : peu d’offre, beaucoup de demande, et des prêts plus accessibles.

2. Comment reconnaître la phase de boom dans une bulle ?

Une fois l’excitation du début passée, l’actif en question commence à offrir des rendements exceptionnels. Forcément, ça attire de plus en plus de monde. Les médias s’emballent, tout le monde veut sa part du gâteau. Cette spirale fait grimper les prix encore plus vite.

À Paris, les prix de l’immobilier ont continué à grimper, et de plus en plus de gens ont voulu investir. Le sujet devenait omniprésent, les banques distribuaient des prêts à tour de bras. L’idée qui circulait partout ? “Investir dans Paris, c’est du sûr à 100 %.” Alors, les prix montaient parce que la demande montait — et la demande montait parce que les prix aussi montaient.

3. Qu’est-ce que la phase d’euphorie dans une bulle ?

Pendant la phase d’euphorie, les rendements sont tellement bons que plus personne ne se pose de questions. Le risque ? On l’oublie. On se met à justifier des prix déconnectés de toute logique, juste parce que “ça monte”.

Vers la fin des années 80, à Paris, les prix ont atteint des sommets. Les acheteurs ne se demandaient plus si le loyer couvrait le crédit, ou si les gens pouvaient vraiment acheter pour y habiter. Certains enchaînaient les achats : un appart, deux, trois… On entendait souvent : “L’immobilier à Paris ne baisse jamais.” Cette phrase résume bien l’état d’esprit typique de cette phase euphorique.

4. Que se passe-t-il pendant la prise de profit dans une bulle ?

C’est souvent à ce moment-là que les investisseurs les plus expérimentés sentent le vent tourner. Discrètement, ils commencent à revendre pour sécuriser leurs gains.

À l’approche des années 90, plusieurs investisseurs institutionnels ont commencé à se retirer de l’immobilier parisien. L’économie ralentissait, les taux d’intérêt remontaient, et certains voyaient déjà que les prix ne tenaient plus debout. Des projets immobiliers arrivaient en masse, les signes de sur-offre s’accumulaient. Mais pendant que le grand public gardait espoir, les pros, eux, quittaient le navire sans faire de bruit.

5. À quoi ressemble la panique à la fin d’une bulle ?

Il suffit parfois d’une mauvaise nouvelle, d’un choc économique ou d’une crise de confiance. Les prix commencent à baisser, les gens vendent pour limiter la casse, et plus il y a de vendeurs, plus ça s’effondre vite. C’est le moment de panique.

À Paris, c’est exactement ce qui s’est produit en 1991. La bulle a éclaté, les prix se sont effondrés. Le contexte économique était incertain, le crédit s’est resserré, et la prise de conscience a été brutale : les prix ne reflétaient plus la réalité. Les acheteurs ont disparu, les vendeurs se sont retrouvés seuls. Dans certains quartiers, les prix ont chuté de plus de 30 %. Les chantiers ont été mis à l’arrêt, les prêts ont été gelés, et le marché a mis des années à s’en remettre.

Les ETF sont-ils dans une bulle cette année ?

Maintenant que vous savez ce qu’est une bulle économique et comment la repérer, voyons si le marché des ETF montre des signes de bulle cette année.

Les ETF ont-ils commencé à former une bulle ?

Depuis une dizaine d’années, les ETF ont connu un vrai bouleversement. Mais était-ce une évolution saine ou les premiers signes d’une bulle ?

Depuis 2014, les taux d’intérêt extrêmement bas de la BCE ont fait chuter les rendements des livrets d’épargne et des obligations. Les investisseurs ont donc cherché des alternatives. Et les ETF se sont imposés comme la nouvelle norme : un moyen simple d’obtenir du rendement, de se diversifier et d’investir sur le long terme. Beaucoup les ont perçus comme une alternative plus maligne et plus sûre aux obligations ou aux fonds gérés activement.

En plus de leurs performances, les ETF séduisent grâce à leurs faibles frais et leur accessibilité. Des plateformes comme Boursorama, Trade Republic ou Yomoni ont contribué à leur popularisation en supprimant les commissions sur les ETF et en simplifiant l’accès à la diversification.

Oui, les ETF ont bien connu une phase de transformation rapide. Mais elle semblait logique : fiscalité allégée, frais réduits, simplicité, diversification accessible… de bonnes raisons de s’y intéresser. La question est : les choses sont-elles restées raisonnables ensuite ?

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Le marché des ETF est-il en train de surchauffer ?

Certains signes laissent penser que le marché des ETF a connu une phase de surchauffe.

En parallèle, la participation des particuliers a explosé. Et c’est rarement bon signe : les investisseurs individuels ont tendance à suivre la mode, plus qu’à se baser sur les fondamentaux.

Dans les médias, les ETF sont désormais présentés comme la stratégie d’investissement par défaut.

Tous ces éléments pointent vers une dynamique de marché portée par l’effet de mode, plutôt que par une réelle analyse de fond.

Pourquoi le marché global des ETF ne semble pas en bulle ?

Quand on regarde les données dans leur ensemble, la situation paraît beaucoup plus stable que spéculative.

La majorité des capitaux investis dans les ETF vont vers des indices larges et bien diversifiés, comme le MSCI World, le CAC 40 ou l’Euro Stoxx 50. Ces ETF affichent des ratios cours/bénéfice (P/E) proches de leur moyenne historique — un bon signe de valorisation normale. Par exemple, le P/E de l’ETF iShares MSCI France est actuellement de 18,51, alors que sa moyenne historique est comprise entre 14,06 et 18,15. C’est un peu au-dessus, certes, mais rien d’inquiétant.

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Autre point rassurant : les ETF diversifiés ne font pas rêver avec des promesses de rendements spectaculaires. Ceux qui gonflent les bulles sont généralement vendus comme des "coups" rapides. Or, les ETF globaux sont surtout vus comme des investissements solides sur le long terme. Bien sûr, il existe aussi des ETF plus thématiques, parfois plus risqués, mais comme le montre le graphique ci-dessous, ils ne représentent qu’une petite part du marché.

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Enfin, les afflux de capitaux semblent suivre l’évolution normale des bénéfices mondiaux — pas une explosion déconnectée de la réalité. Et ce sont surtout des investisseurs institutionnels (banques, fonds de pension…) qui dominent ce marché. Or, eux investissent avant tout sur des bases solides. Au final, les ETF restent ancrés dans une logique d’investissement à long terme.

Pourquoi certains ETF thématiques sont en bulle ?

Même si le marché global des ETF reste sain, certains ETF thématiques montrent clairement des signes de bulle.

En 2023 et 2024, des fonds centrés sur l’intelligence artificielle, l’énergie verte, le métavers ou la biotech ont attiré des flux massifs. Aux États-Unis, les ETF axés sur l’IA sont passés de 2,6 milliards à 6,9 milliards de dollars d’actifs en un an — principalement à cause de l’euphorie autour de Nvidia (source WSJ, source Reuters).

En Europe, les ETF sur le métavers ont dépassé 1,1 milliard d’euros d’encours en mars 2024, doublant en un an — surtout à cause du battage médiatique sur les réseaux sociaux et du FOMO chez les investisseurs (source FN London).

Le souci, c’est que beaucoup d’investisseurs n’ont pas bien compris dans quoi ils mettaient leur argent. Ils ont juste vu que les prix montaient. Hype sur les réseaux, influenceurs, décisions prises à l’émotion… Tous les ingrédients d’une bulle en phase d’euphorie sont réunis.

Une phase de refroidissement et les premiers signes de panique

À la mi‑2025, les premiers signes de repli apparaissent.

Pour la première fois depuis des années, l’Europe a connu 1,1 milliard d’euros de sorties nettes sur les ETF thématiques en 2024 — des investisseurs avisés commencent à prendre leurs bénéfices avant un éventuel éclatement de bulle (source Morningstar).

En parallèle, en avril, les ETF thématiques ont tout de même enregistré 10,8 milliards de dollars d’entrées nettes — un chiffre encore élevé, mais nettement en dessous des pics atteints pendant la pandémie.

Ce retrait progressif crée un effet domino. Après les investisseurs expérimentés, ce sont souvent les retardataires qui paniquent et vendent à perte, un comportement typique du début de la phase de panique. Le graphique ci-dessous montre bien cette baisse des prix des ETF thématiques.

Pour vous, le message est clair : restez prudent. Mieux vaut s’en tenir à des ETF larges, bien diversifiés, et basés sur des fondamentaux solides — comme ceux qui suivent le MSCI World ou l’Euro Stoxx 50. Ces ETF ne montrent aucun signe de bulle et sont bien plus adaptés à un investissement de long terme que les ETF ultra-spécifiques poussés par les modes ou les réseaux sociaux.

Lisez notre guide ici pour construire un portefeuille d’ETF équilibré.

FAQs

Qu’est-ce qu’une bulle économique ?

Une bulle économique se forme lorsque le prix d’un actif grimpe bien au-dessus de sa vraie valeur, poussé par l’enthousiasme des investisseurs, la spéculation et un excès d’optimisme. Un jour ou l’autre, les faits ne justifient plus ces prix exagérés, et la bulle éclate. Les valeurs s’effondrent alors brutalement.

Comment repérer la formation d’une bulle ?

Les bulles suivent en général un cycle en cinq étapes : le déplacement, le boom, l’euphorie, la prise de bénéfices, puis la panique. Vous pouvez repérer une bulle à des signes comme une envolée rapide des prix, une forte couverture médiatique, des achats dictés par la peur de rater le coche (FOMO), et des investisseurs qui ignorent les fondamentaux.

Les ETF sont-ils en bulle actuellement ?

La majorité des ETF larges comme le MSCI World ou le CAC 40 ne sont pas en bulle. Leurs valorisations restent raisonnables et ils sont surtout utilisés pour l’investissement à long terme. En revanche, certains ETF thématiques montrent des signes de spéculation excessive.

Pourquoi certains pensent que les ETF sont en bulle ?

Les flux records vers certains ETF, la médiatisation massive et l’afflux d’investisseurs particuliers vers des thèmes à la mode (comme l’intelligence artificielle ou l’énergie verte) soulèvent des inquiétudes. Dans certains cas, des gens achètent sans vraiment comprendre ce qu’ils détiennent, ce qui peut faire penser à un comportement typique de bulle.

Pourquoi les ETF thématiques sont-ils plus risqués ?

Les ETF thématiques se concentrent sur un secteur ou une tendance précise, avec souvent seulement quelques actions en portefeuille. Leur performance peut être très volatile, surtout lorsqu’elle est motivée par l’effet de mode ou les réseaux sociaux plutôt que par des données solides.

A-t-on déjà observé une prise de bénéfices sur les ETF ?

Oui. En 2024, l’Europe a enregistré pour la première fois depuis des années des sorties nettes sur les ETF thématiques. Des investisseurs avisés ont pris leurs bénéfices à temps, tandis que d’autres, arrivés plus tard, ont commencé à vendre à perte. C’est souvent le signe qu’une phase de correction s’amorce.

Comment investir dans les ETF de façon sécurisée ?

Privilégiez les ETF diversifiés qui suivent de grands indices comme le MSCI World ou l’Euro Stoxx 50. En France, utilisez des enveloppes fiscales avantageuses comme le PEA, et évitez de courir après les tendances. Restez concentré sur la croissance à long terme, pas sur les coups rapides.